渝农商行（601077）：25Q3财报点评：信贷有力投放，资产质量改善

渝农商行 601077.SH 公司研究 | 季报点评 信贷有力投放，资产质量改善 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化 渝农商行 25Q3 财报点评 核心观点 25Q3 净息差为 1.59%，较 25H1 仅-1BP，我们测算生息资产收益率较 25H1 仅小幅 下行 2bp，计息负债成本率-3BP。渝农商行存款定期化特征较为明显，后续负债成 本改善空间依然乐观，息差韧性十足。 ⚫ 资产质量改善，核心指标优化。截至 25Q3，渝农商行不良贷款率环比-5bp 至 1.12%，拨备覆盖率提升 9pct 至 365%，核心指标明显优化，风险抵补能力充足。 渝农商行加大不良确认和风险处置力度，为后续经营腾挪空间，或短期扰动利润表 现，展望后续，资产质量有望延续改善趋势。 盈利预测与投资建议 ⚫ 根 据 25Q3 财报数据，预测公司 25/26/27 年 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为 5.7%/8.3%/8.5%， BVPS 为 12.05/13.12/14.29 元（原预测值为 11.85/12.70/13.62 元，主要是适度调整息差及非息收入预期），当前股价对应 25/26/27 年 PB 为 ...