国泰海通晨报-20251031

国泰海通晨报 2025 年 10 月 31 日 3、【造纸轻工研究】恒安国际：恒安国际积极推动产品高端化，销售均价有望持续提升，木浆成 本回落释放公司利润弹性。 4、【交通运输研究】南方航空：公司 2025Q3 在公商意外走弱下盈利逆势增长，更是连续三年 Q3 单季业绩超 2019 年同期，超市场预期，展现盈利上行趋势与潜力。未来两年盈利中枢有望开启 上行。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【宏观研究】：美国政府停摆带来的数据发布"迷雾"，叠加经济和通胀走向的现实"迷雾"， 共同构成了美联储货币政策路径的分歧之源，本次议息会议和未来降息的分歧均在加大，会议之 后，12 月份降息的预期相较会前有所下调。但我们预计预防式降息周期持续，美债利率下行放 缓，美股持续支撑，美元指数震荡上行，黄金长期牛市仍未结束。 2、【食品饮料研究】贵州茅台：公司 25 ...