工商银行（601398）：非息增速改善助力业绩回稳

工商银行 1-9 月归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+0.3%、+2.2%、 +2.0%，增速较 1-6 月+1.7pct、+0.6pct、+0.4pct。 公司业绩边际改善，非 息收入增速回升，中收增速由负转正，资产质量稳健。我们认为龙头地位稳 固，A/H 股维持买入/买入评级。 证券研究报告 工商银行 (601398 CH/1398 HK) 港股通 非息增速改善助力业绩回稳 华泰研究 季报点评 2025 年 10 月 31 日│中国内地/中国香港 国有大型银行 聚焦支持"四稳"，服务实体提质扩面。公司靠前对接各项存量和增量政策， 承销首批股权投资机构科技创新债券，AIC 股权投资试点业务规模行业领 先。突出"工"的主责主业和"商"的专业特色，做好金融"五篇大文章"，加力支 持国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，制造业、科技创新、绿色发展、 普惠小微等领域贷款增速均高于各项平均；积极支持提振消费、保障民生， 加强消费者权益保护，6 月末个人消费贷款增长 10.2%。 给予 A/H 股 26 年目标 PB0.85/0.65 倍 规模持续增长，息差略有波动 9 月末总资产、贷款、存款增速分别为+9.2 ...