时代电气（688187）：能源需求驱动半导体和发电业务成长

证券研究报告 时代电气 (688187 CH/3898 HK) 港股通 能源需求驱动半导体和发电业务成长 华泰研究 季报点评 2025 年 10 月 31 日│中国内地/中国香港 半导体 时代电气发布三季报：Q3 实现营收 66.16 亿元（yoy+9.58%，qoq-13.82%）， 毛利率 33.18%（yoy+0.62pct，qoq+2.05pct），略有提升，归母净利润 10.49 亿元（yoy+7.69%，qoq+0.84%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 188.30 亿元 （yoy+14.86%），归母净利 27.20 亿元（yoy+10.85%），扣非净利 26.14 亿元（yoy+27.66%）。我们认为公司轨交业务需求维持稳健，以及公司在 高压功率器件、新能源发电、深海装备领域逐步实现国内外订单突破，我们 看好公司业绩将保持稳健增长。给予 A/H 股目标价 64.86 元/50.02 港币。 维持"买入"评级。 轨交：收入持续稳健增长，国铁招标、检修处于高峰周期 1-3Q25 轨交业务实现收入 103.05 亿元，yoy+9.23%，其中轨道交通电气装 备 / 轨 道 工 程 机 械 ...