东方电气（600875）：高毛利订单交付驱动盈利能力提升

证券研究报告 东方电气 (600875 CH/1072 HK) 港股通 高毛利订单交付驱动盈利能力提升 华泰研究 季报点评 2025 年 10 月 31 日│中国内地/中国香港 电气设备 9M25 新增生效订单同比+9%，2025 年保底分红比例 47.76% 东方电气发布三季报：Q3 实现营业总收入 173.71 亿元（yoy+20.69%， qoq-19.59%），归母净利 10.57 亿元（yoy+13.22%，qoq+39.77%），符 合我们此前预期的 9.24-11.29 亿元。2025 年前三季度实现营业总收入 555.22 亿元（yoy+16.03%），归母净利 29.66 亿元（yoy+13.02%），扣 非净利 27.26 亿元（yoy+10.43%）。考虑公司有望受益于水火核传统电源 的常态化订单（1H25 全国新增煤电核准装机容量同比增长 152%），随高 毛利煤电订单交付盈利能力或持续修复，且 2025-27 年分红比例将逐年提 升，A/H 股均维持"买入"评级。 9M25/3Q25 公司新增生效订单同比+9.0/-8.3%至 886/231 亿元；3Q25 新增 生效订单中可再生能 ...