预期落地阶段，价格震荡走弱

能化板块研发报告 2025 年 10 月 31 日 预期落地阶段，价格震荡走弱 第一部分 前言概要 【纯碱】 市场表现上，市场对政策层面引导行业"反内卷"的敏感度边际下降，市场更多 观察落地力度，品种走势分化。海外中美和谈市场风偏显著下降。多空双方就弱现实 和强预期博弈加剧。一方面，政策导向、催生了对商品市场的乐观预期。另一方面， 现货端基本面改善幅度有限，需求刚需旺季表现显乏力，而中游库存较大是主要担 忧。因此每个仓单强制注销月临近都有可能使得价格由预期转向现实交易转变，需要 重点关注 11 月交割月仓单情况，以及现货可能对市场的冲击。 供应：10 月纯碱企业检修，月度产量约 334.2 万吨，同比增加 4.1%。1-10 月 全国纯碱产量约 3159.2 万吨，同比增加 67 万吨，增幅为 2.2%。供应高位运行，产 量压力在库存上逐步显现。需求：浮法日产量 16 万吨，运行稳定。光伏玻璃日产量 8.87 万吨，对比上月下降 100 吨。10 月节后归来，海外导致的避险情绪增加，以及 上游阶段累库。纯碱价格下跌，负反馈加剧。10 月期盘面货源阶段出货，期现商月 度出货约 16w 吨左右（未计算节假日期间） ...