桃李面包（603866）：经营承压，关注调整节奏：桃李面包（603866.SH）2025年三季报点评

2025 年 10 月 31 日 公司研究 经营承压，关注调整节奏 ——桃李面包（603866.SH）2025 年三季报点评 要点 事件：桃李面包公布 2025 年三季报，25Q1-Q3 实现营业收入 40.49 亿元，同比 减少 12.88%；归母净利润 2.98 亿元，同比减少 31.49%；扣非归母净利润 2.89 亿元，同比减少 30.33%。其中，25Q3 单季度实现营业收入 14.37 亿元，同比 减少 11.64%；归母净利润 0.94 亿元，同比减少 35.05%；扣非归母净利润 0.94 亿元，同比减少 30.96%。 整体动销承压，加强新品研发。分品类看， 25Q1-Q3/25Q3 公司面包营业收入 分别为 39.43/13.57 亿元，分别同比-11.90%/-8.91%。整体终端需求偏淡，叠 加公司主要渠道中现代商超/传统流通渠道受零食量贩等冲击影响，导致动销表 现持续承压。公司调整产品策略，以需求为导向迎合渠道端变化研发创新，推进 产品升级，丰富产品品类，补充小订单量、小众化单品。分区域来看，25Q3 公 司核心区域华北/东北/华东分别实现营业收入 3.21/6.43/4.70 亿元 ...