比音勒芬（002832）：Q3业绩仍有承压，费用投入加大：——比音勒芬（002832.SZ）2025年三季报点评

2025 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 业绩仍有承压，费用投入加大 ——比音勒芬（002832.SZ）2025 年三季报点评 要点 事件： 比音勒芬发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 32.0 元，同 比增长 6.7%，归母净利润 6.2 亿元，同比下滑 18.7%，扣非净利润 5.8 亿元， 同比下滑 21.4%，EPS（基本）为 1.09 元。 分季度来看，25Q1/Q2/Q3 公司单季度收入分别为 12.9/8.2/11.0 亿元，分别同 比+1.4%/+22.3%/+3.2%，归母净利润分别为 3.3/0.8/2.1 亿元，分别同比 -8.5%/-29.3%/-27.4%，归母净利率分别为 25.8%/10.1%/18.7%，分别同比 -2.8/-7.4/-7.9PCT。 点评： 2025Q3 费用率提升超毛利率，存货增加，经营净现金流减少 毛利率：前三季度毛利率同比下降 0.8PCT 至 75.6%。分季度来看，2025Q1~Q3 单季度毛利率分别同比-0.6/-4.6/+1.3PCT 至 75.4%/76.7%/75.1%。 费用率：前三季度期间费用率同比提 ...