山东黄金（600547）：推测成本及非经因素影响三季度业绩

证券研究报告 山东黄金 (600547 CH/1787 HK) 港股通 推测成本及非经因素影响三季度业绩 华泰研究 季报点评 金价短期回调不改长期逻辑，关注企稳后增配机会 10 月 21 日晚国际金价创 12 年来最大单日跌幅 5.3%，背后核心原因是俄乌 冲突缓和+中美贸易摩擦边际缓和，市场避险情绪大幅回落。但全球秩序重 构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑， 回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22 日当天典型黄金公司股 价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识 未发生改变。建议关注金价企稳后黄金相关资产的增配机会。 盈利预测与估值 2025 年 10 月 31 日│中国内地/中国香港 贵金属 山东黄金发布三季报：Q3 实现营收 270.17 亿 元 （ yoy+27.25%， qoq-12.37%），归母净利 11.48 亿元（yoy+68.24%，qoq-35.58%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 837.83 亿元（yoy+25.04%），归母净利 39.56 亿元 （yoy+91.51%），扣非净利 39.45 亿元（yoy+8 ...