中国人寿（601628）：NBV强劲增长

证券研究报告 中国人寿 (601628 CH/2628 HK) 港股通 3Q25：NBV 强劲增长 公司公布 3Q25 业绩：第三季度归母净利润 1268.73 亿元，同比提升 92%， 符合公司此前业绩预告。保险服务业绩和投资业绩均实现高速增长。投资端， 前三季度年化总投资收益率为 6.42%，同比上升 1.04ppts。前三季度寿险 新业务价值（NBV）同比提升 41.8%（可比口径），较 1H25 的增速 20.3% 有所提升，估计第三季度实现翻番增长。第三季度新单保费同比增长 52%， NBV 利润率或亦有所提升。利润高增的推动下，3Q25 末净资产较 2Q25 末 高增 19%。考虑到未来 NBV 有望保持增长，维持"买入"评级。 NBV 强劲增长 前三季度 NBV 同比增长 41.8%（可比口径，下同），较 1H25 的增速 20.3% 有所提升，我们估计第三季度 NBV 或实现翻番增长。考虑到公司银保渠道 占比较低（1H25 低于 15%），我们估计除了银保渠道保持高增长外，代理 人渠道 NBV 亦快速增长。第三季度公司新单保费同比增长 52%，NBV 利润 率或有所提升，主要因为产品结构变化、 ...