中国海油（600938）：降本增效筑牢抵御油价波动韧性

证券研究报告 前三季度公司油气净产量 578.3 百万桶油当量，同比增长 6.7%，其中石油 液体/天然气产量 445.1 百万桶/777.5 十亿立方英尺，同比增长 5.4%/11.6%， 主要系"深海一号"二期全面投产，以及巴西 Mero3 等带来的产量贡献。 Brent 期货 Q3 均价同比-13.4%至 68.2 美元/桶，公司 Q3 实现油价同比 -12.8%至 66.2 美元/桶，实现气价同比+0.6%至 7.8 美元/千立方英尺。公司 桶油成本控制良好，除桶油五项中的其他税金外，前三季度同比下降 0.33 美元/桶至 23.73 美元/桶，油气销售收入同比-5.9%至 2555 亿元，综合毛利 率同比-2.2pct 至 52.2%，其中 Q3 单季度同环比降 6.3/2.4pct 至 49.8%。 华泰研究 季报点评 中国海油 (600938 CH/883 HK) 港股通 降本增效筑牢抵御油价波动韧性 2025 年 10 月 31 日│中国内地/中国香港 石油（天然气）开采 公司于 10 月 30 日发布三季报：前三季度实现营业收入 3125 亿元，同比降 4%，实现归母净利润 1020 亿元（ ...