制造业PMI下行：经济与非经济因素的共振
CAITONG SECURITIES·2025-10-31 09:22
联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《鲍威尔一贯审慎，12 月降息或不会改 变 ——美联储 10 月议息会议点评》 2025-10-30 2. 《化债策略-如何深度挖掘中低价转债做 类底仓？》 2025-10-29 制造业 PMI 下行：经济与非经济因素的共振 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.10.31 核心观点 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 3. 《利率 | 三季度理财规模为何高增？》 2025-10-29 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 10 月制造业 PMI 下降 0.8 个百分点至 49%，下降幅度远高于季节 性，我们认为主要有四个方面原因： ❖ 第一，经济方面还是需求持续偏弱。 ❖ 第二，考虑到"拼假期"因素，今年十一假期较往年偏长，工作日效应对产需 均有影响，导致今年 10 月 PMI 下滑更多。 ❖ 第三，季末生产冲量后加速回落。9 月工业增加值当月同比上升 1.3 个百分 点至 6.5%，明显高于预 ...