制造业受短期扰动，增长动能有望加快

制造业 PMI 回落，受关税威胁和国庆中秋假期连休因素扰动。10 月制造业 PMI 回落 0.8 百分点至 49%，为过去两年多最低水平。生产指数回落 2.2 个 百分点，创 2009 年以来 10 月最大降幅。10 月份制造业受到一些短期因素 冲击。此前，美国威胁对中国加征 100%关税，可能给调查企业预期带来扰 动。今年国庆中秋假期连休，部分生产和需求提前，给 10 月生产和需求带 来扰动。从分项指数看，生产指数回落 2.2 个百分点，出口订单回落 1.9 个 百分点，超过新订单指数 0.9 个百分点跌幅，也反映 10 月制造业 PMI 指数 回落可能受到关税冲击和工作日减少的扰动。 制造业价格小幅回落，本轮 PPI 下跌可能接近尾声。10 月制造业 PMI 原材 料购进价格回落 0.7 个百分点至 52.5%，出厂价格指数回落 0.7 个百分点至 47.5%。8、9 月份 PPI 环比有所企稳，10 月份 PPI 环比有可能出现小幅负 增长，但预计跌幅不大。"十五五"时期将继续坚持扩大内需战略基点，大 力提振消费，扩大有效投资，强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏 观政策。我们预计本轮 PPI 下跌 ...