华泰证券（601688）：2025年三季报点评：去年同期因AssetMark交易导致基数较高，业绩整体符合预期

华泰证券（601688）2025 年三季报点评 推荐（维持） 去年同期因 AssetMark 交易导致基数较高， 业绩整体符合预期 公司研究 证 券 研 究 报 告 事项： ❖ 公司 ROE 同比稳定，主要原因是去年同期出售 AssetMark 带来浮盈，导致去 年同期基数较高。ROE 杜邦拆分上看，公司杠杆倍数提升明显，资产收益率 及净利润率因去年同期出售 AssetMark 导致同比有所下行。公司报告期内 ROE 为 6.2%，同比-0.5pct。单季度 ROE 为 2.5%，环比+0.6pct，同比-1.4pct， 杜邦拆分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：3.68 倍，同比+0.33 倍，环比+0.4 倍。 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 3.5%，同比-0.4pct，单季度资产周转率为 1.4%，环比+0.1pct，同比 -0.5pct。 3）公司报告期内净利润率为 47.9%，同比-4.1pct，单季度净利润率为 48.2%， 环比+2.3pct，同比-13pct。 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益 ...