巨星农牧（603477）：2025年三季报点评：生猪出栏有序扩张，养殖业绩随猪价回承压

证券研究报告 | 2025年11月02日 巨星农牧（603477.SH） 优于大市 2025 年三季报点评：生猪出栏有序扩张，养殖业绩随猪价回 落承压 公司生猪出栏稳步扩张，养殖成本同比下降。公司 2025 年前三季度营收同 比+42.57%至 56.39 亿元,归母净利同比-58.69%至 1.07 亿元；其中 2025Q3 营收同比+11.57%至 19.22 亿元,归母净利同比-124.32%至-0.74 亿元，主要 系生猪业务业绩随猪价回落阶段性承压，从出栏来看，公司 2025 年前三季 度生猪出栏达 293.42 万头，较上年增加 50.76%，经测算，2025Q3 公司生 猪销售均价约 13.3 元/公斤，生猪养殖完全成本接近 13.6 元/公斤，成本管 控能力处于行业领先水平。 聚焦生猪养殖，生产成绩稳步改善。公司成本控制能力处于行业领先水平， 其核心优势在生猪育种和养殖管理两方面。育种方面，2017 年公司与种猪改 良公司 PIC 战略合作，繁育出的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的 特点。据公司披露，公司生猪养殖生产指标持续改进提升，2025 年上半年， 公司生猪养殖业务的 PSY 约为 ...