国际时政周评：如何理解经贸摩擦缓和期？

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 11 月 02 日 ❑ 上周时政回顾： 1）中美元首会晤；中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成成果共识。此次元首 会晤及经贸谈判成果符合我们预期，即取得框架性成果及短期议题成 果、战略议题实操层面成果。1）框架层面，双方达成延缓部分措施一 年、缓和关系的共识；2）短期议题成果方面，双方就芬太尼关税、扩大 农产品贸易议题取得共识；3）战略议题（出口管制、歧视性收费等）方 面，双方在实操层面（而非原则层面）达成缓和共识，各自暂缓限制及 反制措施一年。双方的成果体现了议题对等性原则。另一方面，此次中 美会晤达成的一年暂缓期，从时间上看将延续至明年美国中期选举前， 正好与特朗普政府在选举前稳定美国经济和市场预期的需求相符。考虑 到美国国内政治干扰，以及本周特朗普与亚洲盟友互动、G7 成立关键矿 产生产联盟等，美国或将利用缓和期以弥补自身产业链漏洞、进一步协 调盟友关系，为下一轮博弈积蓄筹码；建议仍需关注美方政策变化风险 和后续大国科技经贸博弈。 2）特朗普亚洲之行，与日本、韩国等达成贸易投资及关键矿产协议。受美 日、美韩经贸投资协议进展推动，本周日韩市场领涨，本周日经指数上 涨 ...