房地产行业周度观点更新：盈利的结构性拐点与周期性压力-20251102

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 盈利的结构性拐点与周期性压力 ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 受制于老货跌价和滞销，房企盈利短期难言系统性拐点，但结构性拐点可期，2022 年之后由于 地价下降，新增的次新货盈利有一定回升，尤其 2024 年及之后的新货，盈利明显上台阶。伴 随老货减值高峰渐去且逐步消化，次新和新货结算占比将提高，部分房企在 2027 年的利润表 将进入改善通道。风险在于，市场景气持续下行已经对新房的结构性市场造成拖累；但高质量 发展之路和宏观审慎管理都需要"止跌回稳"，预计后续仍有政策支持，"好房子"的结构性行 情可持续，当前因阶段性盈利承压而估值偏低的优质房企，在中期内有较大修复空间。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 [Table_Title 盈利的结构性拐点与周期性压力 2] ——房地产行业周 ...