公开市场国债买卖的2.0时代

[Table_Reporto] 2025 年 11 月 02 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（10.27-10.31） 公开市场国债买卖的 2.0 时代 核心观点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 本次重启国债买卖或主要为丰富流动性投放结构，而非进一步宽松"信号"。 上周重启国债买卖催化债市多头情绪高涨，货币宽松预期再度升温，但从央行 宣布恢复公开市场国债买卖操作的时间节点和前期暂停目的来看，我们认为本 次操作或主要为增强市场信心、丰富流动性投放结构，而非进一步宽松"信号"。 首先，国债买卖或更类似于"定向降准"，有利于规避银行体系内的结构性矛 盾。当前"大行缺负债、中小行缺资产"的格局依然突出，若使用总量宽松工 具提供长期流动性则可能加剧中小行缺资产现状，从而进一步加深债券市 ...