南华期货烧碱产业周报：现实继续不及预期-20251102

南华期货烧碱产业周报 ——现实继续不及预期 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月2日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当下现货端-非铝没有明显的补库行为，不及预期，现货偏弱，投机需求未起；其次，随着检修恢复，供应压 力回升；液氯价格强势，削弱了成本支撑 ∗ 近端交易逻辑 1、现货整体偏弱，当下非铝补库不及预期；氧化铝承压，供应局部开始调整，开工略有下滑迹象，或影响烧 碱需求预期 2、氯碱整体维持中高利润，液氯近期强势，削弱成本支撑；产量回升，供应压力持续 * 远端交易预期 高利润限制价格高度；中长期投产压力继续，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧，影响阶段性补 库节奏。 液碱周度厂内库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 50 60 source： 南华研究 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 10 20 30 40 . 烧碱01合约基差季节性（山东） source： wind,南 ...