海尔智家（600690）：Q3内外销稳健增长并释放利润弹性

证券研究报告 海尔智家 (600690 CH/6690 HK) 港股通 Q3 内外销稳健增长并释放利润弹性 华泰研究 季报点评 2025 年 11 月 03 日│中国内地/中国香港 白色家电 公司公布三季度业绩：25Q3 收入 775.6 亿元/同比+9.5%；归母净利润 53.4 亿元/同比+12.7%，扣非后归母净利润 51.9 亿元/同比+14.7%。前三季度公 司实现收入 2340.5 亿元/同比+10.0%；归母净利润 173.7 亿元/同比+14.7%， 扣非后归母净利润 168.9 亿元/同比+15.0%。公司前三季度收入和净利润创 历史新高，单三季度保持稳健增长态势，主要得益于公司持续深化业务模式 和组织机制变革，完善供应链锻造经营韧性，巩固传统优势市场和品类的同 时，积极发展潜力产业和新兴市场，内外销稳健增长，盈利能力持续提升。 展望未来，公司全球家电龙头地位稳固，国内数字化改革深化，海外高端品 牌战略坚定推进，看好后续盈利弹性继续释放，维持"买入"评级。 国内：营收逆势增长，经营韧性凸显 6 月以来伴随以旧换新政策拉动效应趋弱，家电行业需求逐渐承压，行业竞 争加剧。据奥维云网全渠道推总数据 ...