能繁母猪存栏微降，关注PMI景气趋势：——金融工程行业景气月报20251103-20251103

2025 年 11 月 3 日 总量研究 能繁母猪存栏微降，关注 PMI 景气趋势 ——金融工程行业景气月报 20251103 要点 行业景气度信号追踪 煤炭：25 年 10 月，煤价低于上年同期，我们预测 25 年 11 月行业利润同比下 降，维持煤炭行业中性观点。 畜牧养殖：25 年 9 月底能繁母猪存栏为 4035 万头，环比微降。据此我们预测 肉价至 26Q1 仍有持稳修复可能，维持中性信号，等待产能明显去化阶段。 普钢：我们预测 25 年 10 月普钢行业利润同比转为负增长。PMI 滚动均值环比 下降，维持普钢行业中性信号。 结构材料与建筑工程：我们测算 25 年 10 月浮法玻璃毛利同比延续正增长，维 持玻璃行业景气信号；我们预测水泥行业 25 年 10 月利润同比转为负增长，继 续等待房屋新开工面积出现积极信号，维持水泥行业中性观点；10 月制造业 PMI 滚动均值环比和商品房销售数据同比均出现下降，预计基建托底预期有望重启， 将建筑装饰行业调至景气信号。 燃料型炼化与油服：我们预测燃料型炼化行业 25 年 10 月利润同比小幅正增长。 油价尚未形成同比上行趋势，维持炼化、油服行业中性观点。 风 ...