日股狂欢，高市将把日本经济领向何方？：《海外非美经济探究》系列第三篇

2025 年 11 月 3 日 总量研究 日股狂欢，高市将把日本经济领向何方？ ——《海外非美经济探究》系列第三篇 要点 引言： 日本新任首相高市早苗，被称为安倍晋三继承者，二者均主张宽松的财政和货币 政策，但在具体的政策主张方面存在结构性差异。当前和安倍时期的宏观基本面 有何区别？高市早苗能否带领日本经济持续增长？未来日元和日股怎么看？本 篇报告就该些问题进行讨论。 核心观点： 政策方面，高市重视财政对具体产业的支撑，短期拉动效果更显著。由于日本仍 处于高通胀的环境，高市早苗在货币政策方面难以复制安倍对央行的强干预。但 在财政政策方面，推行"负责任的积极财政"加大对半导体、AI、国防、绿色产 业等战略产业的支持。相较于安倍推进放松监管、企业治理改等侧重长期潜在增 长率提升的政策，高市政府的产业政策短期拉动效果更显著。 相较于安倍时期，当前日本宏观环境有何差异？一是，债务可持续性短期内仍然 可控。日本国债主要是国内投资者持有、利息支出占 GDP 比重处于较低水平、 日本财务省精细化管理降低国债发行对市场冲击。二是，居民消费意愿有望改善。 实际工资上行和股市财富效应带动居民资产负债表修复，杠杆率接近疫情前水 平 ...