2026年债市展望：蛰伏反击
HTSC·2025-11-03 05:50
证券研究报告 固收 蛰伏反击 ——2026 年债市展望 2025 年 11 月 03 日│中国内地 年度策略 华泰研究 张继强 研究员 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 仇文竹* 研究员 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航* 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖*，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 报告核心观点 明年中美都处于关键年，全球"三个半"引擎有望形成投资拉动。国内新旧 动能转换进入右侧，供需再平衡期待有进展，名义 GDP 增速有望回升。政 策继续维持支持性立场，重点在内需和科技。债市方面，明年"资产荒"逻 辑可能趋于弱化，基本面因素的重要性有所回归，市场生态巨变，机构行为 是主要波动源。债市可能保持"低利率+高波动+下有底、上有顶"特征， 利率运行中枢持平或 ...