分散配置应对美元困局

证券研究报告 分散配置应对美元困局 2025 年 11 月 03 日│中国内地 年度策略 2026 年观点：宏观不确定性加大，分散投资为盾，风险平价为矛 2025 年以来总体呈现风险资产与避险资产同涨的格局。美联储降息预期+AI 技术革命推动全球股指上行，同时，中美关系+地缘冲突+美国债务可持续 性危机等因素使贵金属价格持续走高。这表明投资者在追逐风险资产收益的 同时，也在为潜在的宏观不确定性购买"保险"。在高度一致的预期将资产 价格推升至历史高位的过程中，积累的获利盘越多，越容易导致筹码结构脆 弱。我们的应对思路是：放弃精准择时，拥抱分散投资，通过构建全天候策 略来应对各种可能的经济情景，并借助风险平价工具进行风险控制，以实现 长期稳健回报。 美股：多空因素交织，中性思路应对 当前海外资本市场运行受到多空双重因素共同作用：一方面，前期权益资产 已积累较高涨幅，盈利增速与估值扩张幅度均处于历史高位，长期配置性价 比下降；另一方面，美国债务压力达到历史极值水平，高债务压力推升流动 性宽松预期，或将对资产名义价格形成支撑。与此同时，9 月通胀相对年中 水平有所上行，根据 Nowcasting 模型预测结果 10 ...