时代电气（03898）：轨交业务平稳释放，看好反内卷政策下新兴业务发展

11 时代电气（3898） 更新报告 轨交业务平稳释放，看好反内卷政策下新兴业务发展 ➢ 25 年前三季度业绩稳健：收入 188.3 亿元，同比增长 14.9%； 归母净利润 27.2 亿元，同比增长 10.9%；扣非净利润 26.1 亿元， 同比增长 30.9%。分业务看：轨道交通业务实现收入 103.1 亿元， 同比增长 9.2%；新兴装备业务实现收入人民币 84.3 亿元，同比增 长 22.3%，其中基础器件收入 38.4 亿元，同比增长 30.4%，新能 源发电收入 15.9 亿元，同比增长 25.3%，新能源汽车电驱 18.7 亿 元，同比增长 9.3%。前三季度公司综合毛利率同比提升 3.1 个百 分点至 32.4%，主要为收入结构变化所致。 ➢ 轨交业务平稳增长，维保占比提升，新业务高速成长：国铁 客运客运量屡创新高，带动 25 年动车组招标超预期，订单持续交 付推动业绩平稳增长。以旧换新政策推动老旧内燃机车陆续退出市 场，给机车带来持续增量需求。25 年前三季度维保业务占轨交收 入比例约 22%，相比去年同期高速增长，看好国铁和城轨的维保 需求释放。此外，公司在轨交领域持续拓展新领域，通信信号 ...