TCL智家（002668）：数智升级+产品结构优化，Q3盈利能力同比明显改善

事件：TCL 智家公布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实 现收入 143.5 亿元，YoY+2.9%；实现归母净利润 9.8 亿元， YoY+18.5%。经折算，Q3 单季度实现收入 48.7 亿元，YoY-2.3%； 实现归母净利润 3.4 亿元，YoY+27.5%。我们认为，Q3 公司外销 表现稳健，内销有所承压，单季收入同比小幅下降；公司聚焦管 理增效和数智升级，叠加产品结构优化，Q3 盈利能力同比明显提 升。 Q3 单季收入同比小幅下降：公司分区域来看，1）据产业在线数 据，Q3 奥马+TCL 冰箱合计外销出货量 YoY+0.2%，TCL 洗衣机外销 出货量 YoY+43.4%。我们推断，美国关税政策对公司代工业务产 生一定的影响，但公司加大品牌业务推广力度，积极拓展东南亚、 拉美和中东等区域，推动 TCL 品牌洗衣机外销业务实现较快增长。 2）据产业在线数据，Q3 奥马+TCL 冰箱合计内销出货量 YoY-20.2%， TCL 洗衣机内销出货量 YoY-36.5%。我们推测，因国补推动家电消 费向中高端产品集中，公司内销产品定位偏基础款，导致内销业 务有所承压。展望后续，公司加力研发 ...