11月度金股：重视短期风格再平衡-20251103

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20251103 11 月度金股：重视短期风格再平衡 2025 年 11 月 03 日 [Table_Summary] 随着各类不确定性因素陆续落地，11 月自上而下的边际催化有所减弱，指 数"轧空式"上攻的动力相对有限。10 月中美会晤后，美国宣布将中国芬 太尼产品的关税下调 10 个百分点，并将互惠关税暂停期限延长一年。这 一贸易共识的落地，推动市场在风险偏好修复下站上 4000 点。随后，10 月美联储降息落地，从鲍威尔表态看，内部对后续路径分歧加大，12 月是 否继续降息仍存不确定性，但结束 QT"已成定局"。国内方面，三季度业 绩披露完毕，2025Q3 全 A 两非盈利实现转正，ROE 亦呈现低位反弹，但 整体企业盈利仍处于偏低水平。 11 月，宏观与业绩进入真空期，在外生催化相对平淡的背景下，4000 点这 一心理关口的有效突破难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。 ◼ 11 月更值得关注的是风格的短期切换 其一，岁末年初历来是风格切换的关键窗口，而 11 月往往是关键时点。自 2020 年以来，"春季行情"的启动时间已逐步前移至 12 月。从 ...