迈威生物（688062）：商业化、BD两开花，研发快速推进

迈威生物-U 688062.SH 公司研究 | 季报点评 商业化&BD 两开花，研发快速推进 ——迈威生物 2025 年三季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 25 年三季报，我们下调公司 25 年营收及研发费用并上调 26 年营收及管理 费用预测，预测公司 25-27 年归母净利润为-7.35/-6.55/-2.91 亿元（原 25-27 年预测 为-6.40/-7.71/-3.05 亿元），采用自由现金流贴现的估值方法，预测公司合理市值为 225.55 亿元，对应目标价为 56.44 元，维持"增持"评级。 风险提示 创新药研发进度不及预期、生物类似药品种进入集采、产品竞争加剧或者销售不及预 期、销售费用超出预期、公司中长期盈利能力下降对估值产生负面影响的风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 128 | 200 | 747 | 1,066 | 1,802 | | 同比增长 (%) | 361.0% | 56.3 ...