双焦月报：关注供给侧扰动，双焦偏强震荡-20251104

双焦月报： 关注供给侧扰动，双焦偏强震荡 2025年10月 CONTENTS 目录 01 观点策略 02 热点事件 03 钢材终端需求分析 04 焦炭基本面分析 05 焦煤基本面分析 01 观点策略 观点策略 焦炭主要观点 | | 核心 | 焦炭第二轮提涨落地，但焦企大部分亏损；铁水产量持续下调，焦炭产量下降，库存压力有限。 | | --- | --- | --- | | | 逻辑 | 年底需求端政策或有限，煤炭供给端主导盘面。双焦易涨难跌，但是成材弱需求限制上方空间。预计双焦偏强震荡。 | | 核 | 期现 | 现货：焦煤成本压力，10月份焦炭历经两轮提涨。期货：主力合约涨幅9.49%。焦炭期限结构呈现Contango结构， 曲线重心上移。 | | 心 基 | 价差 | 焦炭期货月差基本持平。 | | 本 面 | 供应 | 中性 独立焦企由于成本压力，产量持续下调。钢厂焦炭产量小幅上调。10月份焦炭产量小幅走弱。 | | | 需求 | 偏空 直接需求：钢厂环保限产和利润亏损，铁水持续小幅下调，对焦炭需求走弱，钢厂和焦企就焦炭价格博弈中。 | | | | 钢材终端需求：建材端，房地产和基建需求较弱；卷材端，制 ...