基础化工行业 2025 年三季报总结：25Q3 需求淡季叠加成本抬升，行业盈利环比走弱，周期有望底部向上

FESHING T 2025 年 11 月 04 日 25Q3 需求淡季叠加成本抬升, 业盈利环比走弱,周期有望 -基础化工行业 2025 年三季报总结 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 相关研究 25Q3 油煤中枢环比抬升，成本端压力增加，叠加需求淡季，行业盈利环比承压，在建 工程持续回落。25Q3 传统淡季下游开工降低，整体处于去库状态，叠加能源价格底部 ● 反弹，部分周期品价差高位回落，业绩环比承压。国际贸易环境缓和，国内 "反内卷" 政策信号释放，叠加在建工程持续回落，化工供需平衡表边际修复，景气底部迎来长周 期向上。25Q3 Brent 现货均价为 69.29 美元/桶（YoY-14%，QoQ+2%），动力煤市场 用网址。2018年05月17 0020-59797 0020-596)，（1000年5月），4 润 336 亿元（YoY+10%，QoQ-5%），符合市场预期。成本压力叠加需求淡季，化工盈 利能力环比下滑，毛利率同环比分别+0.4、-0.3pct 至 ...