中国广核（003816）：广东取消变动成本补偿电价有望回升，完成惠州核电资产注入

证券研究报告 | 2025年11月04日 中国广核（003816.SZ） 优于大市 广东取消变动成本补偿电价有望回升，完成惠州核电资产注入 核心观点 公司研究·财报点评 发电量持续增长，电价下降拖累业绩增长。2025 年前三季度公司实现营业 收入 597.23 亿元，同比减少 4.09%；归母净利润 85.76 亿元，同比减少 14.14%，主要系市场化电量增加、电价下降所致。第三季度实现营业收 入 205.56 亿元，同比减少 10.21%，环比增加 7.40%；归母净利润 26.24 亿元，同比减少 8.81%，环比减少 10.32%。前三季度公司运营管理的核 电机组总发电量 1828.22 亿 kWh（+2.67%），上网电量 1721.79 亿 kWh （+3.17%），电量增速环比有所放缓，电量增长主要系防城港今年发电 时间多于去年同期及大亚湾、岭东换料大修时间减少所致。第三季度单 季度，公司总发电量 625.11 亿 kWh，同比-3.37%，环比+3.95%；上网电 量 588.19 亿 kWh，同比-3.39%，环比+3.79%。 2026 年广东市场化核电取消变动成本补偿，上网电价触底反弹。 ...