流动性月报：资金面季节性压力平复-20251104

10 月资金利率全面下行。DR001、DR007、DR014 运行中枢教前期下行 5bp、4bp、5bp，R001、R007、R014 运行中枢也 下行 5bp、4bp、8bp。DR001 运行在政策利率下方的时长占比大幅提升 31 个百分点至 83%，DR007 运行在"政策利率 +10bp"下方的时长也上升 7 个百分点至 72%。10 月 DR007 向上偏离 OMO 7 天幅度为 6bp，较 9 月的 10bp 收窄。 资金利率基本回归历史波动区间。经历了一季度资金利率超预期收紧后，二季度资金利率逐步下行，三季度资金利率 基本回归往年波动区间；10 月资金利率进一步下行，同比来看已经基本回归历史同期均值左右的水平，环比来看 DR007 偏离政策利率月均值下行至 2025 年内新低、降至历史"正常"波动区间。今年 10 月中上旬 DR007 偏离政策利率走势 较往年同期更平稳，下旬税期和跨月时点 DR007 也并未像往年同期一样持续走高至月末、上行幅度相对可控。 信贷需求偏弱、央行恢复国债买卖缓解了 10 月资金面紧张程度。今年 10 月央行通过各种渠道投放的资金规模并不及 往年同期，合计仅 47 亿， ...