玉米期货月报-20251105

安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货月报 安粮期货研究所 2025 年 11 月 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员: 潘兆敏 从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 初审： 潘兆敏：从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 复审： 赵肖肖：从业资格号：F0303938 投资咨询号：Z0022015 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 2 / 8 安粮期货研究报告 1 / 8 安粮期货研究报告 综述：盘面承压难改 底部拉锯延续 核心观点： 根据当前基本面，新季玉米市场整体供应宽松格局未变。港口库存偏低虽对价格有一定 支撑，但下游需求仍显疲软—深加工盈利改善并未带动需求显著提升，饲用消费亦以刚性为 主。尽管进口谷物数量下降，小麦替代仍有效填补供应；不过随着小麦价格接近政策底、新 玉米收获收尾，其对玉米的替代效应预计减弱，部分需求有望回归。目前市场多空交织，进 入关键博弈期。短期来看，玉米下行趋势尚未结束，或继续 ...