原油，偏弱格局难改

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 原油 偏弱格局难改 宝城期货 陈栋 在当前全球经济弱复苏、能源转型加速与地缘格局深刻演变的背景下，全球原油市场正面临多重逻辑 交织下的结构性重构。受益于南美地缘风险加剧，本周以来，国内外原油期货溢价空间提升，从而推动油 价小幅反弹。不过面对供应过剩的担忧，原油缺乏持续上行动力。预计未来原油市场的主要逻辑仍是供需 宽松下的价格承压，地缘扰动虽存但难以扭转趋势。 宏观因子受压制 油价缺乏反弹动力 目前美国政府仍在持续停摆，政府部门缺失风险加剧了财政不确定性。虽然短期未直接冲击能源供应 链，但削弱了市场对美国经济韧性的信心，间接压制风险偏好。与此同时，美联储 9 月至 10 月连续降息 虽释放流动性，却未能有效传导至实体需求端，全球制造业 PMI 持续徘徊于荣枯线附近，令原油终端消费 预期持续下修。中美新一轮经贸谈判虽释放缓和信号，有助于稳定全球贸易预期，但在能源领域尚未达成 实质性合作框架，短期内难以扭转原油需求增长疲软的格局。宏观因子整体呈现"流动性宽松但需求疲弱" 的矛盾特征，难以单独驱动油价趋势性上行。 地缘扰动影响力下降 地缘政治方面 ...