贵金属策略报告-20251105

①核心逻辑，短期避险方面，中美会谈，贸易战风险回调；美国就业走弱通胀温和，联储降息预期放缓。②避险属性方面，中美吉 隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税"，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂 停一年。美国政府停摆达35天，追平历史最长纪录。③货币属性方面，美联储降息路径生变，内部分歧正在加剧。多位美联储官 员则以不同形式表达了对12月再次降息可能性的担忧。美联储10月如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为 年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息"远非已成定局"，政 府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。目前市场预期美联储12月降息25基点概率维持70%左右。美元指数和美债收益率高位 承压；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶 梯上行。 投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年11月05日16时55分 一、黄金 报告导读： | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损 ...