2026 年 3 月 26 日 主要内容 随着美以与伊朗军事对抗的全面升级，伊朗封锁了霍尔木兹海峡这一全球 能源咽喉，原油的地缘风险溢价急剧飙升。截至目前，Brent 原油期货主力合约 创下两年新高后在 100 美元/桶附近波动。此轮上涨不仅是油价的独立行情，更 将从成本端引发全产业链的剧烈重构，对下游化工品及终端行业形成深度冲击。 原油价格上涨对化工品期货的影响是成本驱动为主、预期传导为辅、裂解 价差调节、替代效应制衡的复杂系统。在实际操作中，需动态跟踪原油-石脑油 -化工品的三级价差结构，结合库存周期与产能周期判断传导效率，避免简单的 成本加成线性外推。 当前油价突破 100 美元/桶，核心驱动来自市场对霍尔木兹海峡封锁及伊朗与中东多国原油 出口全面停滞的极端担忧。美以伊军事行动的扩大化使得中东这一全球能源心脏面临实质性断供 风险。霍尔木兹海峡近乎关闭已导致中东超过 700 万桶/日的原油生产被关停，而 3 月 19 日伊朗 对沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔能源设施的袭击，以及 3 月 24 日美以对伊朗能源设施的轰炸， 标志着冲突已进入"能源基础设施战"阶段。这不仅意味着原油供给端的持续紧张，更带来了成 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年03月26日08时13分 报告导读： 近期原油价格的回调带动螺纹热卷出现调整 。供需方面，上周 247家样本钢厂五大品种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场已经进入 季节性去库状态。整体来看，目前市场整体的供需正在恢复之中 ，产量、需求均增加，但市场对今年的需求预期相对偏弱 ，对基本面的预期偏悲 观，原油大幅上涨推动成本的上升，对期价有一定的支撑。从技术面看，目前期价在布林带中轨与上轨之间运行 ，短线维持震荡偏强概率大 操作建议： 多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 表1：螺纹、热卷相关数据 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周 期现货价格 螺纹钢主力合约收盘价 元/吨 3132 -13 -0.41% -8 -0.25% 热轧卷板主力合约收盘价 元/吨 3313 -11 -0.33% 3 0.09% 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） 元/吨 3230 -10 -0.31% -30 -0.92% 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） 元/吨 3290 -10 -0.30% 0 0 基差与价差 螺纹 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 请务必阅读文后重要声明 第 1 页，共 5 页 投资咨询系列报告 更新时间：2026年03月25日16时47分 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨3.55%，沪银主力收涨7.05%，铂金主力收涨5.63%，钯金主力收涨涨5.07%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性方 面，美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突 可能长期化。③货币属性方面，美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳， 且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，鉴于政策制定者正在评估美以对伊朗战争的影响，这一政策路径面临极高的不确定性 。交易员将降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率承压回落；④商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升， 压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期 面临燃油车市场结构性压力。CR ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年03月25日08时25分 报告导读： 近期受原油价格上涨的带动，黑色系商品价格短线偏强运行，但原油价格的回调带动螺纹热卷出现调整 。供需方面，上周 247家样本钢厂五大品种 总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场或已经进入季节性去库状态 。整体来看，目前市场整体的供需正在恢复之中 ，产量、需求均增 加，但市场对今年的需求预期相对偏弱 ，对基本面的预期偏悲观，原油大幅上涨推动成本的上升，对期价有一定的支撑。从技术面看，期价突破了 布林带中轨的阻力后，回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大 操作建议： 多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 请务必阅读文后重要声明 第 1 页，共 3 页 投资咨询系列报告 需求方面，市场逐渐进入消费旺季。上周 247 家样本钢厂五大钢材品种产量反弹 ，上周日均铁水产量环比下上涨 6.95 万吨至 228.2 万吨，铁水产 量环比回升幅度较大。随着消费旺季的带来，铁水产量将逐步回升。近期原油价格的大幅拉升，抬升了铁矿石的生产成本。随着天气的改善，发运 逐步回升至高位。到港量上升，港口库存环比回落。技术面上 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年03月24日16时09分 报告导读： 二、白银 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | 今日贵金属低位反弹，沪金主力收跌1.57%，沪银主力收涨2.51%，铂金主力收涨3.61%，钯金主力收涨涨4.89%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性方 面，美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突 可能长期化。③货币属性方面，美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳， 且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，鉴于政策制定者正在评估美以对伊朗战争的影响，这一政策路径面临极高的不确定性 。交易员将降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率承压回落；④商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升， 压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性， ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年03月24日08时24分 报告导读： 近期受原油价格上涨的带动，黑色系商品价格短线偏强运行，但原油价格的回调带动螺纹热卷出现调整 。供需方面，上周 247家样本钢厂五大品种 总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场或已经进入季节性去库状态 。整体来看，目前市场整体的供需正在恢复之中 ，产量、需求均增 加，但市场对今年的需求预期相对偏弱 ，对基本面的预期偏悲观，原油大幅上涨推动成本的上升，对期价有一定的支撑。从技术面看，期价突破了 布林带中轨的阻力后，回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大 操作建议： 多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3154 | 31 | 0.99% | 14 | 0.45% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3330 | 33 | ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年03月23日16时16分 报告导读： 今日贵金属整体下行，沪金主力收跌8.62%，沪银主力收跌11.67%，铂金主力收跌11.38%，钯金主力收涨跌12.42%。①核心逻 辑，短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性 方面，美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲 突可能长期化。③货币属性方面，美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持 稳，且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，鉴于政策制定者正在评估美以对伊朗战争的影响，这一政策路径面临极高的不确 定性。交易员将降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上 升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性， 长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年03月23日08时12分 报告导读： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3123 | -12 | -0.38% | -19 | -0.60% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3297 | -5 | -0.15% | 2 | 0.06% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3230 | -10 | -0.31% | -20 | -0.62% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3280 | 0 | 0 | 10 | 0.31% | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 107 | | 2 | | -1 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | -17 | | 5 | | 8 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | - ...

投资咨询系列报告 今日贵金属整体下行，沪金主力收跌3.83%，沪银主力收跌6.25%，铂金主力收跌1.98%，钯金主力收涨跌2.68%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性方 面，伊朗拒绝冲突降级提议，以色列称击毙伊朗安全负责人。美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应， 全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化。③货币属性方面，美联储维持利率不变，称伊朗战争令政策 前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，者正在评估美以对伊朗战争的影 响，这一政策路径面临极高的不确定性。交易员将降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面， 中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预 期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金 属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 一、黄金 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 中东局势骤然升级，原油价格整体依然维持强势。受原油价格上涨的带动，黑色系商品价格短线偏强运行。供需方面，本周 247家样本钢厂五大品 种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场或已经进入季节性去库状态。整体来看，目前市场整体的供需正在恢复之中 ，产量、需求均增 加，但市场对今年的需求预期相对偏弱 ，对基本面的预期偏悲观，原油大幅上涨推动成本的上升，对期价有一定的支撑。从技术面看，期价突破了 布林带中轨的阻力后，回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大 更新时间：2026年03月20日08时20分 操作建议： 多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 报告导读： 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期现货价格 | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3135 | -5 | -0.16% | 15 | 0.48% | | | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3302 | -8 | ...