2025年A股IPO市场10月报：未盈利新股涨幅可观，定价配售机制或有变-20251105

证券研究报告 未盈利新股涨幅可观，定价配售机制或有变 证券分析师：彭文玉 A0230517080001 朱敏 A0230524050004 任奕璇 A0230525050002 联系人: 任奕璇 A0230525050002 2025.11.05 摘要 www.swsresearch.com 2 ◼ 投资提示：未盈利新股约定限售模式下，A1档中签率优势显著，叠加未盈利新股首日翻倍以上的涨幅，非 限售部分兑现的打新收益约为A2/A3档的2倍/4倍。创业板深改将提上日程，拟进一步丰富上市标准，或侧 重于支持未盈利企业发行上市；鼓励"长钱长投"的生态之下，预期新股的定价效率将进一步提高，同时， 配售比例上的激励将进一步分化各档位的打新收益。 ◼ 科创成长层迎增量，约定限售激励显效。 25年10月，A股发行新股11只（环比-1只），合计募资153亿元 （环比+29%）。其中，首批登陆科创板成长层的3只新股首发合计募资88亿元。沪深新股10月首发PE平均 25倍，达到今年以来月度峰值，但首发PE相对可比公司PE平均仍折价34%。主板打新产品近万户，中签率 摊薄至万一；未盈利科创板网下约定限售模式下，A1/A2档获追捧， ...