利率债11月报：如何理解央行重启国债买卖？-20251105

证券研究报告 【平安证券】利率债11月报：如何理解央行重启国债买卖？ 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 郑子辰 投资咨询资格编号：S1060521090001 2025年11月5日 请务必阅读正文后免责条款 摘要 海外美联储降息存分歧，国内债市整体震荡。海外，10月美国政府停摆、宏观数据缺失，叠加贸易摩擦再起，美债利率低位震荡。外部，欧洲和 日本政治不确定性提升，美元指数反弹。鲍威尔称美联储内部对12月政策决议存在强烈不同意见，我们预计12月至明年一季度，通胀传导或增强， 美联储可能放缓降息节奏。国内，高频数据显示10月基本面数据仍有待改善，资金面整体维持宽松；债市整体震荡下行，主线是中美关税博弈拉 锯以及央行宣布重启国债买卖。机构行为方面，银行间杠杆率低位震荡，大行延续买短国债，保险对超长债的配债力度下降，农商行延续降久期， 基金拉久期&加仓信用债，理财规模和配债力度好于季节性。 如何理解央行重启国债买卖？10月27日，2025年金融街论坛年会在北京开幕，央行宣布重启国债买卖。但和24年央行进行国债买卖的背景不同， 24年的主线是牛市的背景下监管买短卖长，市场主要担忧的是监管 ...