百济神州（06160）：高速放量势头延续，管线高效推进

业绩简评 2025 年 11 月 6 日公司发布 2025Q3 业绩公告，25Q3 公司实现总 收入 14 亿美元，同比+41%；实现 GAAP 净利润 1.25 亿美元，同 比扭亏为盈。 经营分析 泽布替尼延续高速放量态势，成为全球 BTKi 市场领导者。25Q3 泽布替尼实现销售额 10.4 亿美元，同比+51%、环比+10%，呈高 速增长趋势，成为全球 BTKi 市场领导者；其中，美国市场为主要 收入来源，销售额 7.39 亿美元，同比+47%、环比+8%；欧洲市场 增速较高，销售额 1.63 亿美元，同比+68%、环比+8%，市场份额 快速提升。此外，25Q3 替雷利珠单抗实现销售额 1.91 亿美元，同 比+17%，放量持续攀升。 上调全年指引，盈利能力加速改善。公司更新后的 2025 全年指引 包括：全年收入 51-53 亿美元，GAAP 经营费用 41-43 亿美元，毛 利率位于 80-90%的中高位区间，GAAP 净利润全年为正，全年自 由现金流为正。 研发管线高效推进，有望迎来密集催化。公司预计后续研发里程 碑包括：（1）索托克拉：25H2 在美国申报 R/R MCL，26H1 启动 泽布替 ...