不只高低切，更是反内卷

策略研究 证 券 研 究 报 告 【策略快评】 反内卷成效显现，供需格局优化下商品价格有望筑底回暖，伴随 PPI 回归新一 轮盈利上行周期有望开启，关注低估值高弹性周期品。 不只高低切，更是反内卷 ❖ 10 月以来高低切持续进行，除行业分化达到阈值后交易层面的调整以外，我 们认为近期周期强势的原因有二：1、政策层面，《求是》发文催化反内卷第二 轮政策加速，反内卷写入五年规划拉长投资久期；2、牛市驱动转向实物再通 胀，M1 与企业现金回暖提供再通胀的流动性环境，供需改善有望推动通胀回 归，紧供给的周期品弹性更强。 ❖ 《求是》发文催化反内卷第二轮政策加速，五年规划拉长投资久期。 7/1 财经委会议标志着反内卷从此前高层喊话转向中央政府政策制定和地方政 府加速执行，类比 15 年 11 月中央财经领导小组提出供给侧结构性改革，通过 先供给出清后需求刺激的政策组合优化供需结构，推动通胀回归。9/16《求是》 刊发习总书记在二十届中央财经委员会第六次会议上的讲话，反内卷政策紧迫 性和战略高度进一步提升，政策开启第二轮加速。十大行业稳增长行动方案陆 续出台，对比来看，2023 年的方案更侧重于需求和增长目标，本次方案则 ...