冠通期货研究报告：供需双弱，铜价盘整

供需双弱，铜价盘整 发布日期：2025 年 11 月 7 日 【行情分析】 今日沪铜高开高走，日内下行。供给方面，据 SMM 数据显示，2025 年 10 月 SMM 中 国阳极铜企业的开工率为 53.05%，环比上升 3.99 个百分点，其中矿产阳极铜开工率环 比下降 5.45%，再生铜开工环比上升 8.48%。冶炼端加工费依旧负值且维持平稳，显现铜 矿资源偏紧，印尼铜矿端事故预计将影响全球铜供应至明年，本周铜精矿库存有回升， 但依然大幅偏低于去年同期，目前长协订单价格依然在谈判中，就目前铜精矿紧张格局 之下，市场预计此次长协定价将位于零或出现负值的水平。据 SMM 统计 11 月份市场预计 依然有 5 家冶炼厂有检修计划，预计后续废铜供应将有所增加，补充铜矿端偏紧的缺 口。据海关总署数据显示，10 月份未锻轧铜及铜材进口量从上月的 48.5 万吨下滑至 43.8 万吨，降幅达 9.7%。需求方面，随着近日铜价的上涨，下游需求受到一定的抑制， 开工多有小幅的下移，沪铜近几日温和小幅累库。综合来看，铜基本呈现供需双弱的格 局，目前铜价盘整中，等待市场新的驱动。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 【冠通期货研 ...