10月外贸数据解读：出口下行会持续吗？

分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 相关报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 1. 《出口增速为何再上升？——6 月外贸数 据解读》 2025-07-14 2. 《进出口为何再回升？——7 月外贸数据 解读》 2025-08-07 3. 《转口贸易重启——8 月外贸数据解读》 2025-09-08 4. 《贸易摩擦再起，如何影响出口？——9 月外贸数据解读》 2025-10-13 证券研究报告 宏观月报 / 2025.11.07 核心观点 ❖ 10 月我国出口同比增速录得-1.1%，较上月增速下降 9.4 个百分点，环比增 速也低于近 5 年中位数，指向出口动能放缓。主因去年同期基数大幅走高。 此外，世界经济仍在放缓，叠加美对全球加征关税，贸易总蛋糕也有收缩。从 国别上来看，对周边地区以及美国出口仍具韧性，对欧盟、拉美和非洲大幅回 落。品类上，汽车受益低基数回升，集成电路韧性较强。进口增速同步回落， 环比增速接近近 5 年同期均值，或因生产/内需同步放缓，自资源国和一带一 路沿线进口表 ...