食品饮料行业2026年投资策略：在变革中构筑韧性，于分化中把握先机

在变革中构筑韧性，于分化中把握先机 风险提示：宏观经济下行风险，行业竞争加剧，成本大幅波动。 ——食品饮料行业2026年投资策略 请务必参阅正文之后的重要声明 2025年11月8日 作者： 叶倩瑜、陈彦彤、李嘉祺、汪航宇、董博文、聂博雅 证券研究报告 核心观点 2 国海富兰克林基金 1、白酒：产业端以调整为主，期待行业向上拐点 请务必参阅正文之后的重要声明 3 1.1 25年以来食品饮料及白酒板块继续调整 1.2 白酒企业报表进入压力释放期 1.3 关注左侧配置布局窗口 2、大众品板块 3、投资建议 4、风险提示 1.1 25年以来食品饮料及白酒板块继续调整 白酒：产业端仍以调整为主，期待行业向上拐点。1）食品饮料板块21年以来已经经历五年调整，25年5月以来白 酒板块调整明显，7-8月披露的中报显示大部分酒厂在二季度主动调整经营节奏以释放压力，市场情绪随之升温。 近期双节反馈平淡，但市场风格调整，板块表现有所波动。2）25年二季度白酒报表收入同比增速由正转负、 25Q3降幅加剧，次高端、地产酒、高端酒等代表性酒企报表风险开始释放。2019-23年大部分酒企经历了对下游 经销商的累库周期，供需关系失衡导致渠道 ...