股指期权周度观察：隐波或将继续呈低位震荡格局-20251109

核心观点 主要观点 • 上周各期权隐含波动率表现为先扬后抑震荡回落格局，周一至周三盘中受海外流动性等因素影响隐含波动率出 现局部冲高，但我们亦注意到此过程中国内A股韧性十足，周四周五随着市场情绪的修复隐含波动率再度创出此 轮新低。当前11月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在13.95%、14%和18.3%左右，与30日历史波动率相比分别 溢价-2.89个百分点、-2个百分点和-0.3个百分点左右，溢价整体处于历史偏低水平，预计隐波继续回落空间相 对有限，波动率聚集性特征下或将继续呈现低位震荡格局。 • 隐波的不断回落显示期权市场更多以震荡上行进行定价，短期各指数向上加速概率仍旧偏低。 股指期权 • 持仓PCR值出现明显上行，看涨期权卖方在上周最后两个交易日均有明显减仓趋势，显示资金观点更多认为指数 下方空间不大。 • MO看跌期权持仓密集区在行权价7400点以下区域，IO看跌期权则在行权价4700点处依旧持仓极高，但结合技术 形态我们更倾向于用上周低点附近作为11月看跌期权卖方的防守区域。 2 • 综合而言，11月合约剩余时间将进入最后两周，时间价值衰减加快。一方面前期11月虚值看跌期权卖方仍可考 虑继续 ...