传媒互联网产业行业周报：路径不清晰，等待机会 1 / 16-20251109

本周观点 分歧之下的选择，云厂商和超预期标的： 传媒：游戏需求依然旺盛，短期缺乏新游释放，关注重点游戏测试及上线进展及因此带动的相关公司流水增长。 投资逻辑 分歧之下的选择，云厂商和超预期标的。1）北美三季报进入尾声，整体来看消费类公司的数据承压，而 AI 科技 类的分化在延续，市场对 AI 泡沫的讨论还在蔓延，短期波动或加剧，一方面相信科技的迭代能力，另一方面又 担心估值泡沫，担心投入和产出不成正比，从我们的观察研究来看，科技龙头的估值尚未出现明显溢价，产业的 投入预计尚处于中期阶段，AI 基建依然不足&下游应用正在开启，微软、Google、meta 等资本开支大厂的自由现 金流依旧强劲，静态估值和现金流没有压力，我们依然建议重点关注云厂商作为基建和应用的前景表现。建议关 注腾讯、京东、百度、阿里等中概龙头陆续的三季报。2）PDD、博彩行业我们认为持续配置的价值高，二梯队的 互联网垂直赛道我们注重成长性和良好市场格局，还是建议关注互联网医疗平台。3）我们对耀才等交易平台资 产持续看多，也关注 Coinbase 的超级应用的逻辑。对于瑞幸咖啡的看多逻辑不变，行业 10 月下旬后陆续转淡， 交易高频数据和博弈三 ...