中国中免（601888）：复苏在即，迎接海南封关发展新篇章

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 09 日 [Table_Title] 复苏在即，迎接海南封关发展新篇章 ► 市内店稳步推进，打造新增长极 24 年市内店新政发布，公司积极布局。24 年公司先后中标 深圳、广州、西安、福州、成都、天津 6 家新增城市市内免 税店项目，叠加此前开业的 6 家市内免税店，中免一共在 12 个城市运营城市市内免税店项目，公司积极打造未来免税新 增长极，值得期待。 投资建议 我们预期公司 25-27 年实现营业收入分别为 530.84 亿、 583.28 亿和 674.18 亿元，同比-6.0%、+9.9%和+15.6%，实 现归母净利润分别为 34.13 亿元、47.04 亿元、60.41 亿元， 同比-20.0%、+37.8%和+28.4%，EPS 分别为 1.65 元、2.27 元 和 2.92 元，对应最新 PE（按照 2025 年 11 月 7 日收盘价 78.99 元/股）分别为 48、35 和 27 倍。考虑到公司经营呈现 触底反转态势，叠加自贸港封关新发展机遇红利及未来市内 免税店增量空间，我们预期公司经营有望迎来困境反转， ...