研究周报：绿色金融与新能源-20251109

2025年11月09日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：弱现实拖累钢价，短线低位震荡 | 2 | | 工业硅：仓单去化，盘面上行驱动偏强 | 11 | | 多晶硅：政策真空期，盘面回归基本面 | 11 | | 碳酸锂：矿价回落，储能采招数量下滑，关注矿山复工带来的下行风险 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 09 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 沪镍基本面：冶炼高库存累增与印尼风险博弈，基本面逻辑承压于低位震荡。首先，精炼镍内外显性 库存重新回到累库，市场普遍预期隐性补库放缓，同时，预期端供增需弱，镍合金端使用镍铁取代镍板的 比例有所提高，而纯镍投产仍有增加的预期，叠加远端低成本湿法路径供应增加的预期，现实和预期或仍 限制沪镍上方弹性。虽然非标镍基本面边际改善，部分企业有考虑将精炼镍转向非标镍生产，但转产暂未 动摇精炼镍的累库矛盾，即还不够有效传导至精炼镍的供需改 ...