类权益周报：震荡期的破局之路-20251109

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 09 日 [Table_Title] 震荡期的破局之路 [Table_Title2] 类权益周报 [Table_Summary] ►回顾：A 股行情独树一帜 11 月 3-7 日，类权益行情震荡反弹。截至 2025 年 11 月 7 日， 万得全 A 收盘价为 6386.56，较 10 月 31 日上涨 0.63%；中证 转债同期上涨 0.86%，偏债型转债估值有所拉伸。 在全球权益市场走弱的情况下，A 股却迎来反弹，这与结构风 险的改善相关。与全球市场受 AI 估值泡沫担忧、美元走强、 美国政府停摆等宏观因素的影响不同，A 股行情掣肘是市场内 部的结构风险。11 月 5 日，成交集中度（前 5%成交额占全市 成交额比例）降至 40%附近，明显低于 45%。在牛市环境下， 结构风险稍有改善，市场则明显反弹，形成亮眼行情。 ►策略：保持震荡思维，等待增量信号 今年 9 月初至 11 月初的走势，与 2014 年 12 月至 2015 年 2 月 的行情极为相似。两者均为大涨之后的震荡期，且行情节奏都 是调整-反弹的循环。而在这段震荡之 ...