交银国际每日晨报-20251110

交银国际研究 每日晨报 2025 年 11 月 10 日 今日焦点 | 华虹半导体 | | 1347 HK | | --- | --- | --- | | 3Q25 毛利率再次超预期，九厂产能继续推进 | | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 79.45 | 目标价: 港元 91.00↑ | 潜在涨幅: +14.5% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 3Q25 营收符合预期，毛利率超预期：3Q25 营收 6.35 亿美元，符合我们 /市场预期，毛利率 13.5%，超过我们预期（11.6%）和之前指引上限（ 12%）。管理层指引 4Q25 收入 6.5-6.6 亿美元，指引毛利率 12-14%。管 理层预测 9A 厂到 2026 年中达到 6-6.5 万片每月产能。 ASP 环比提升超 5%：管理层之前提到公司对各个平台自 2Q25 开始普遍涨价 ，并在 3Q25 开始显现作用。管理层提到公司与存储器相关的嵌入式 NVM（ eNVM）和独立 NVM 平台主要涉及 NOR Flash 存储器产品，与近期价格快速 上升的 NAND 和 DRAM ...