如何使用财务数据定位库存周期？

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 11 09 年 月 日 投资策略 如何使用财务数据定位库存周期？ 库存周期最初是一个宏观框架，我们以 PPI 同比与产成品库存同比的上下 行将宏观库存周期划分为"主/被动-补/去库"四个象限，并判断宏观经济 所处的"衰退-复苏-繁荣-过热"阶段。但该框架所采用的数据不够下沉， 难以指导行业层面的景气投资，基于上述问题，我们考虑以财务数据对库 存周期框架重新进行构建。 构建思路上，我们考虑先将指标框架进行拓展，然后寻找对应的财务指标。 PPI 同比反映价格变化，产成品库存同比反映库存变化，而价格与库存都 由供需特征所决定，因此我们将指标框架拓展为"价格、库存、需求、供 给"思维。财务指标的对应上，库存指标可以选取存货同比或库销比，需 求指标可以选取营业收入同比，供给指标包括反映当前供需匹配情况的固 定资产周转率、反映未来新增供给的产能扩张指标（结合资资本支、、建建 工程与固定资产同比进行构建），价格建财务体系中缺乏对应指标，只能 合资供需特征进行推测。 1.2 库存周期如何指导 A 股盈利预期？ 当前全 A 非金融库存周期延续底部企稳态势，需求方面 ...